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葡京赌场:中信保诚基金二季度债市投资策略:不悲不喜 配置当先

时间:2019/5/12 13:18:42  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 1季度社融增速见底回升,表明前期宽信用政策效果开始显现,但高质量发展要求下,全年社融增速反弹的力度也较为有限。  社融增速领先经济约1-2个季度,预示二季度经济数据或仍存惯性。但考虑到全年社融反弹力度或相对有限,因此经济向上弹性也有所不足。  18年地方债集中于3季度发行完毕...
        1季度社融增速见底回升,表明前期宽信用政策效果开始显现,但高质量发展要求下,全年社融增速反弹的力度也较为有限。

  社融增速领先经济约1-2个季度,预示二季度经济数据或仍存惯性。但考虑到全年社融反弹力度或相对有限,因此经济向上弹性也有所不足。

  18年地方债集中于3季度发行完毕,19年地方债发行节奏提前,对年内社融增速构成明显扰动,或造成二季度斜率偏陡,下半年上行动能减弱。

  供给端:3月制造业PMI好于预期,工业生产大超预期

  需求端:消费逐步企稳,基建发力可期,地产投资高增长持续性存疑,制造业投资波动下行,出口回落幅度好于预期,但海外经济仍有不确定性

  CPI:预计呈N型走势,中枢温和抬升,扰动在于猪价和油价

  • 猪周期确认启动:

  从过去1年左右的能繁母猪存栏量(同比)表现来看,未来1年猪价(同比)有回升压力,其中二、四季度斜率较为陡峭,前者是去年3-6月行业亏损加速产能去化,后者是去年8月以来非洲猪瘟加速产能去化。

  • 油价:对通胀的拉动主要在11-12月出现

  • 非食品项:整体上行风险不大

  中性假设下,2019年猪价明显上涨(+20%),油价年中达75美元/桶,预计全年CPI呈N型走势,7月、12月是年内高点,7月高点2.8%左右,年底有突破3%的可能性,但全年来看整体仍处于温和区间,中枢2.4%左右。

  PPI:全年中枢在0.5%左右,扰动在于国际油价和供给侧改革    

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